Outlook Reserve Bank of Australia
Feb 05, 2024
Cresce il rischio che la RBA tagli i tassi prima della Federal Reserve.
C'è un crescente rischio che la Reserve Bank of Australia (RBA) possa finire per tagliare i tassi di interesse prima della Federal Reserve statunitense, con un rallentamento delle pressioni inflazionistiche sottostanti nel quarto trimestre che ha portato i mercati a spostare in avanti l'aspettativa di un taglio dei tassi di 25 punti base a inizio maggio.
- Il rapporto sull'inflazione al consumo del quarto trimestre dell'Australia è risultato inferiore alle previsioni di mercato e della RBA
- Pur rimanendo ben al di sopra dell'obiettivo del 2,5% della RBA, i dati recenti suggeriscono un indebolimento della spesa dei consumatori e delle condizioni del mercato del lavoro
- I mercati sono leggermente favorevoli a un taglio dei tassi da parte della RBA entro maggio
- Le famiglie australiane sono fortemente indebitate con la maggior parte dei tassi ipotecari fissati sul tasso overnight, rendendo i cambiamenti di politica monetaria più efficienti che nella maggior parte delle altre nazioni.
Taglio dei tassi della RBA anticipato a maggio
Si può vedere in questo grafico di Bloomberg che la quotazione implicita del taglio dei tassi basata sui futures sul tasso di interesse è ora vista a poco più del 50% per maggio con più di due tagli completi ora inseriti nella curva entro la fine dell'anno solare.
Inflazione australiana ancora troppo alta ma in rapido raffreddamento
Il catalizzatore per lo spostamento dei prezzi è stato il rilascio del rapporto sull'inflazione al consumo (CPI) del quarto trimestre dell'Australia, che ha mostrato sia le pressioni sui prezzi al dettaglio che quelle sottostanti al di sotto delle previsioni degli economisti e della RBA.
L'IPC al dettaglio è salito dello 0,6% nel trimestre e del 4,1% nell'anno, il ritmo più lento visto dal trimestre di giugno del 2021. L'inflazione media arrotondata, la misura preferita dalla RBA delle pressioni sottostanti, è cresciuta dello 0,8% nel trimestre e del 4,2% rispetto all'anno precedente. I mercati si aspettavano un aumento trimestrale dello 0,8% con un tasso annuo del 4,4%. Importante, la cifra trimestrale era di due decimi inferiore alla previsione della RBA di novembre, e di tre decimi superiore all'anno.
Su base più vicina, l'inflazione media arrotondata su base annua a tre mesi si attesta ora al 3,16%, appena sopra il limite superiore dell'obiettivo del 2-3% della RBA. Il tasso annualizzato a sei mesi si avvicina al 4%, anche se entrambi stanno chiaramente moderandosi dai livelli elevati visti nel 2022 e nel 2023.
Gli indicatori economici si stanno rovesciando
Mentre nessuno contesta che l'inflazione rimanga troppo alta, dato il recente indebolimento di altri indicatori economici australiani, c'è un crescente rischio che i precedenti rialzi dei tassi della RBA - compreso quello di novembre dello scorso anno - possano iniziare a stringere duramente sui livelli di attività più ampi. Martedì, è stato riportato che le vendite al dettaglio sono crollate del 2,7% rispetto al mese precedente. C'è stato anche un calo significativo dell'occupazione nello stesso mese, guidato dai lavoratori a tempo pieno. Mentre le stranezze stagionali significavano che c'era molto rumore statistico in entrambi, il messaggio di fondo da entrambi era che l'attività sta rallentando. Potenzialmente veloce.
Quando si pensa alla struttura del mercato ipotecario australiano, e al livello di debito delle famiglie che portiamo rispetto ad altre nazioni sviluppate, c'era sempre il rischio che il rialzo della RBA mordesse più duramente sull'attività che in altre parti del mondo. Siamo carichi fino alle branchie di debito ipotecario con i tassi ipotecari fissati sul fronte della curva di prestito. Contrasta questo con un posto come gli Stati Uniti dove la maggior parte dei tassi ipotecari sono stati bloccati a livelli ultra-bassi per decenni, rendendo gli aumenti dei tassi da parte della Fed molto meno efficienti nel limitare l'attività di quelli consegnati dalla RBA.
Dopo gli ultimi dati, assicurati di mettere il 6 febbraio nel calendario. La prima decisione di politica monetaria della RBA del 2024 potrebbe ben vedere la banca unirsi ad altre nel segnalare un eventuale cambio di rotta.
AUD giù, obbligazioni e ASX salgono
I mercati hanno reagito esattamente come ci si aspetterebbe al calo dell'inflazione con il dollaro australiano sotto pressione rispetto a un paniere di valute principali. Anche i futures sui titoli di Stato a 3 e 10 anni stanno salendo dopo l'offerta nella parte anteriore della curva con i rendimenti in calo di 10 e otto punti base rispettivamente. L'ASX 200 australiano è arrivato a un soffio dai massimi storici.